پیش‌بینی قیمت مس در ۲۰۲۶؛ چرا رالی مس متوقف شد؟

به گزارش اقتصاد آنلاین به نقل از اویل‌پرایس، قیمت مس ماه گذشته به رکوردی بالاتر از ۱۳ هزار دلار در هر تن رسید، اما این هفته به حدود ۱۲ هزار و ۷۰۰ دلار عقب‌نشینی کرد؛ زیرا انتظارات از قدرت تقاضای بلندمدت با انباشت گسترده ذخایر در مراکز اصلی بورس در آمریکا و چین تلاقی پیدا کرد.

با وجود آنکه چشم‌انداز تقاضای فزاینده مس در بلندمدت به دلیل برقی‌سازی و رشد مصرف برق بدون تغییر باقی مانده، دورنمای کوتاه‌مدت بازار مس شکننده‌تر از رالی طلا به نظر می‌رسد.

تفاوت چشم‌انداز مس و طلا در کوتاه‌مدت

تحلیلگران گلدمن ساکس در یادداشتی اخیر که روزنامه ساوت چاینا مورنینگ پست آن را منتشر کرد، نوشتند: در حالی که انتظار داریم قیمت‌های بلندمدت طلا همچنان افزایش یابد، در سناریوی پایه بازدهی‌ها در فضای گسترده‌تر کالا‌ها متفاوت‌تر خواهد بود.

به گفته تحلیلگران، در بازار‌های مس چشم‌انداز کوتاه‌مدت به مازاد عرضه اشاره دارد؛ عاملی که افزایش قیمت را مهار کرده است.

سیگنال‌های مازاد عرضه در بازار جهانی مس

اوله هانسن، رئیس استراتژی کالا در ساکسو بانک، هفته گذشته در تحلیلی نوشت: افزایش موجودی‌های قابل مشاهده، کاهش تقاضای پیش از تعطیلات در چین و وضعیت کانتانگو میان قیمت نقدی و سه‌ماهه در لندن نشان‌دهنده عرضه فراوان در کوتاه‌مدت است؛ موضوعی که جذابیت مس به‌عنوان یک تم سرمایه‌گذاری بلندمدت ناشی از برقی‌سازی، تقاضای برق مراکز داده هوش مصنوعی، خودرو‌های برقی و زیرساخت‌های خنک‌کننده را خنثی می‌کند.

وی افزود: اگرچه روایت بلندمدت همچنان حمایتی است، اما رشد کوتاه‌مدت ممکن است تا زمان بازگشت نشانه‌های تقاضا پس از تعطیلات محدود باقی بماند.

بازار‌های چین به دلیل تعطیلات سال نوی قمری بیش از یک هفته تا ۲۳ فوریه تعطیل بوده‌اند؛ دوره‌ای که معمولاً تقاضا در آن تضعیف می‌شود و بورس‌های فلزات نمی‌توانند مانند هفته‌های گذشته بر قیمت‌های جهانی اثر بگذارند.

در پایان سال ۲۰۲۵ و آغاز ۲۰۲۶، سفته‌بازان رکورد بالایی از موقعیت‌های باز در فلزات پایه شامل مس، روی، نیکل، قلع، سرب و آلومینیوم که در بورس آتی شانگهای معامله می‌شوند، در اختیار داشتند.

هجوم سرمایه‌های سفته‌بازانه به فلزات

معامله‌گران با پیش‌بینی تداوم رالی قیمت فلزات پایه و لیتیوم، مبالغی بی‌سابقه را در بازار‌های فلزات چین سرمایه‌گذاری کرده‌اند. بخش بزرگی از موقعیت‌های خرید سفته‌بازانه از سوی سرمایه‌گذاران خرد ایجاد شده و تب فلزات بازار‌های جهانی را نیز دربر گرفته است.

به گفته تحلیلگران، اصول بنیادین در بازار فلزات همچنان اهمیت دارد، اما حجم بالای موقعیت‌گیری و شتاب حرکتی نقش پررنگ‌تری ایفا می‌کند و به جهش‌ها به رکورد‌های تاریخی و سپس اصلاح‌های شدید منجر می‌شود.

علاوه بر این، چین به مرکز شکل‌گیری کوتاه‌مدت قیمت‌ها در بازار فلزات تبدیل شده است؛ موضوعی که اوا مانتهی، استراتژیست کالا در آی‌ان‌جی، در یادداشتی در اوایل ماه جاری مطرح کرد.

او افزود: اصول بنیادین همچنان مهم هستند، اما این تغییر به معنای نقش بزرگ‌تر موقعیت‌گیری و شتاب قیمتی است که به نوسان بیشتر منجر می‌شود.

نقش تعرفه‌های آمریکا و موجودی‌های بالا

بر اساس گزارش دویچه بانک ریسرچ، عوامل دیگری نیز در رالی اخیر مس نقش داشته‌اند؛ از جمله اختلال‌های عرضه و سایه تهدید تعرفه‌های آمریکا، تقاضای مرتبط با زیرساخت و سخت‌افزار مورد نیاز برای پشتیبانی از هوش مصنوعی و جریان‌های سرمایه‌گذاری.

تحلیلگران دویچه بانک یادآور شدند: انتظار می‌رود تهدید تعرفه‌های آمریکا بر مس تصفیه‌شده به تداوم جریان فلزات به سوی آمریکا منجر شود، اما تقاضای مس در چین از سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ به‌طور چشمگیری کند شده است و قیمت‌های بالا به‌عنوان مانعی در برابر تقاضای داخلی کوتاه‌مدت عمل می‌کند.

آنها میانگین قیمت ۱۲ هزار و ۱۲۵ دلار به ازای هر تن متریک را برای سال ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌کنند و انتظار دارند قیمت در سه‌ماهه دوم به اوج ۱۳ هزار دلار در هر تن برسد؛ زمانی که احتمالاً تقاضای چین پس از تعطیلات احیا خواهد شد.

با این حال، سطح بالای موجودی‌ها در مراکز اصلی اکنون بر قیمت مس فشار وارد می‌کند و تا زمانی که ذخایر کاهش نیابد، سناریوی صعودی کوتاه‌مدت برای مس وجود نخواهد داشت.

هانسن از ساکسو بانک این هفته گفت اصلاح قابل توجه مس از رکورد ژانویه عمدتاً ناشی از بستن موقعیت‌های خرید در پی افزایش مداوم ذخایر تحت نظارت بورس‌هاست که اکنون برای نخستین بار از سال ۲۰۰۳ از یک میلیون تن فراتر رفته است.

پیش‌بینی بانک‌ها درباره مسیر آینده قیمت مس

بخش پژوهشی گلدمن ساکس در ژانویه اعلام کرد قیمت مس در ادامه سال و پس از روشن شدن وضعیت تعرفه‌های آمریکا بر مس تصفیه‌شده کاهش خواهد یافت.

سناریوی پایه گلدمن این است که تعرفه ۱۵ درصدی در اواسط سال ۲۰۲۶ اعلام و در سال ۲۰۲۷ اجرا شود، اما هرگونه تأخیر در اعلام یا اجرای آن می‌تواند به‌طور چشمگیری بر جهت قیمت مس در سال جاری تأثیر بگذارد.

گلدمن ساکس خاطرنشان کرد: پس از رفع عدم‌قطعیت مربوط به تعرفه‌ها، سرمایه‌گذاران احتمالاً تمرکز خود را بر مازاد بزرگ جهانی این فلز تجدید خواهند کرد؛ موضوعی که فشار تازه‌ای بر قیمت‌ها وارد خواهد ساخت.